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现金储备476亿,毛利率超过21%!小鹏公布25年财报
2026-04-09 06:45:58

2年前还在ICU里“抢救”,现金小鹏2年后摇身一变账上躺着近500亿现金,储备超过这不是亿毛小说中的故事情节,而是利率小鹏汽车的真实经历。

昨天晚间,公布小鹏汽车终于交出了那份让不少人等了很久的年财2025年成绩单。

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说实话,现金小鹏在新能源汽车行业价格战打得昏天暗地的储备超过背景下,这份财报里的亿毛一些数字确实让人眼前一亮——全年营收767.2亿元,同比增长87.7%,利率交付42.94万辆,公布同比增长125.9%。年财

但最抓眼球的现金小鹏还不是这些,而是储备超过两个更具分量的数字:476.6亿元的现金储备,以及第四季度21.3%的亿毛毛利率。

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更重要的是,小鹏在去年第四季度实现了3.8亿元的净利润,这是公司成立以来首次单季度盈利。

这意味着,造车新势力“蔚小理”三家里,最后一家也终于迈过了单季度盈利的门槛。

很多人可能会觉得,单季度盈利不就是卖得多、省得多吗?但仔细看财报会发现,事情没那么简单。

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2025年第四季度,小鹏的研发费用是28.7亿元,反而是全年四个季度里最高的。也就是说,小鹏是在研发投入创新高的同时实现了盈利,并不是靠削减投入“挤”出来的利润。

那这笔钱是怎么赚出来的?可以从三个层面来看。

第一层是规模效应。2025年小鹏全年交付量冲到了42.9万台,是2024年的两倍多。产量上来了,厂房设备这些固定成本自然就被摊薄了。

第二层是产品结构改善。Mona M03拿下了10万-15万级别纯电轿车的销量冠军,P7+也在15万-20万级别纯电轿车里排第一。

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但更重要的是,随着X9等中高端车型的交付,单车均价被拉上去了,汽车销售毛利率自然就改善了。

第三层,也是超出很多人预期的一层——技术服务收入开始真正贡献利润了。

2025年,小鹏的服务及其他收入达到83.4亿元,同比增长65.6%。这笔钱主要来自向大众汽车提供的技术研发服务、零部件销售,以及碳积分业务。

有意思的是,如果只看卖车,小鹏还在亏损——2025年全年净亏损11.4亿元。但如果把技术输出这部分收入算进来,盈利模型就完全不一样了。

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传统车企的估值逻辑是“卖一辆车赚多少钱”,但小鹏小鹏的业务拆成了汽车、AI芯片、人形机器人和自动驾驶出租车四个板块分别估值。

这种变化背后,是市场开始相信小鹏的技术投入能够转化为实际利润。

今年年底,小鹏计划量产人形机器人IRON,搭载三颗自研的图灵AI芯片,月产能目标是上千台。

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何小鹏的判断是,物理AI的应用市场空间比汽车行业更大,全球机器人和能源机器人都是万亿到10万亿级别的市场。

所以,小鹏汽车到底能不能在盈利方面再上一个台阶,就看它的“不务正业”玩得有多厉害了。


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